專家建議適當加快基礎(chǔ)設(shè)施投資、繼續(xù)刺激消費、保持合理流動性
5月18日至20日，國務院總理溫家寶主持召開河北等六省經(jīng)濟形勢座談會。溫家寶指出，要堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。
專家認為，穩(wěn)增長應在適當加快基礎(chǔ)設(shè)施投資、在兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)的同時繼續(xù)刺激消費、保持合理流動性等方面做文章，鐵路投資仍可能是“穩(wěn)投資”重點。預計后續(xù)寬松政策有望陸續(xù)出臺，存款準備金率調(diào)整頻率可能會有所提高，利率下調(diào)預期增強。
穩(wěn)增長先要擴內(nèi)需
交通銀行(601328)首席經(jīng)濟學家連平在接受中國證券報記者采訪時表示，穩(wěn)增長最主要的是擴大需求。目前，我國外需不穩(wěn)定，歐盟是我國最大的出口市場，但近期部分歐盟內(nèi)部成員國政局不穩(wěn)，讓我國外需增長環(huán)境嚴峻。因此，擴大需求主要在內(nèi)需增長。
他認為，在房地產(chǎn)調(diào)控大方向不變前提下，適當加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，特別是加快中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資，有較大的操作空間。加快中西部基礎(chǔ)設(shè)施項目審批速度，讓這些潛在的需求變成現(xiàn)實需求。我國房地產(chǎn)投資增長速度去年達30%以上，預計今年將下降至15%左右。在此背景下，適當加快基礎(chǔ)設(shè)施投資不會推高固定資產(chǎn)投資水平。
穩(wěn)增長還需要調(diào)結(jié)構(gòu)。連平認為，調(diào)結(jié)構(gòu)將表現(xiàn)為兩方面：一是投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。對包括節(jié)能環(huán)保在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加大資金投入，加快項目審批速度，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長，這符合我國經(jīng)濟發(fā)展的中長期目標。二是促進消費。今年以來，我國消費市場增長速度不到16%，有明顯放緩跡象。促進消費，需要進一步通過財政轉(zhuǎn)移支出讓老百姓愿意消費和敢消費。比如家電下鄉(xiāng)等補貼政策可以持續(xù)執(zhí)行。
此外，在房地產(chǎn)調(diào)控大方向不變的前提下，可以進行一些微調(diào)。比如對合理的住房需求，銀行貸款應給予鼓勵。在小微貸款方面，監(jiān)管層可以在總量上適當放松。
中國人民大學經(jīng)濟學院副院長、中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副院長劉元春也認為，穩(wěn)增長的核心是“穩(wěn)投資”。今年1至4月，新增項目增長8000多個，但投資規(guī)模在下滑。主要原因是，地方政府資金緊張。此前，地方政府投融資平臺的脖子被卡死，民間資本拆借困難。“穩(wěn)投資”仍有較大空間。
他認為，鐵路投資將是重點。鐵路項目投資上得快，下得也快，有不少“半拉子”工程。可以預見，鐵路投資項目有望提速。重點項目、十二五規(guī)劃的項目投資也會加快。如果對地方投融資平臺等關(guān)鍵環(huán)節(jié)作出調(diào)整，將會促進這些項目的投資提速。
此外，在家電、建材等領(lǐng)域，國家會繼續(xù)出臺政策刺激消費。在農(nóng)村、西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也有文章可做。
流動性應合理寬松
連平認為，在加大投資和促進消費的同時，貨幣政策應當進行適當配合，保證流動性合理寬松，這包括信貸領(lǐng)域監(jiān)管放寬和流動性合理寬松。
他認為，一季度銀行業(yè)貸款利率仍然在上漲，目前已經(jīng)出現(xiàn)利率下行的勢頭，應該采取數(shù)量工具來促使銀行貸款利率繼續(xù)下行。同時，改變信貸投放節(jié)奏。我國目前全年信貸投放節(jié)奏為3:3:2:2。要穩(wěn)增長，就需要改變目前的信貸投放節(jié)奏，在保持全年信貸總量不變時，加快二季度信貸投放速度。
此外，可以采取措施增加銀行可貸款金額。除了降低商業(yè)銀行的存款準備金外，還可以將同業(yè)結(jié)算存款計入銀行存款范圍，這將有利于改善目前銀行資金偏緊的局面。
連平表示，保證流動性合理寬松，要避免2009年那樣一窩蜂地上項目，導致產(chǎn)能過剩。“要將穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合。”
國信證券宏觀政策分析師周炳松認為，要穩(wěn)增長，就要盡快地、不對稱地降低貸款利息。在2009年、2010年的經(jīng)濟刺激政策作用下，我國傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力顯著改善，也相應地推高了傳統(tǒng)行業(yè)的RIC(有息負債的收益率)。在二到三年時間內(nèi)，也推高了資本對這些行業(yè)的盈利預期。在此背景下，傳統(tǒng)行業(yè)愿意借債經(jīng)營，即使在借款利率逐漸高漲的時候也是如此。但2011年下半年我國經(jīng)濟調(diào)整影響開始顯現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)盈利預期開始下降，盡管到今年上半年高利息貸款仍在延續(xù)，但這是強弩之末。
他說，今年上半年高利息貸款之所以能夠延續(xù)，是因為很多行業(yè)前期投入的項目需要收尾資金，投資者必須借入資金才能保證前期的投資有回報。但當這些收尾工程結(jié)束后，高利息貸款就難以維持。實際上，這些高利息貸款已經(jīng)妨礙了新項目的開工。
他認為，包括金融機構(gòu)在內(nèi)的高利息貸款必須得到糾正。要維持適當寬松的流動性，貸款降息是重要手段。
周炳松還認為，因為仍有部分2009年、2010年的投資項目在建、續(xù)建，因此財政投入增加的空間不大。穩(wěn)增長需要采取普遍性的措施，來提高企業(yè)和家庭的資本開支。
他表示，企業(yè)和家庭增加資本開支會核算成本和收益。成本上升，收益下降的時候，企業(yè)和家庭的資本開支會縮減；相反，則會增加。而降息，無疑會降低資本開支的成本，從而促進社會資本開支增加。
國泰君安日前發(fā)布報告稱，有關(guān)部門對于目前的經(jīng)濟狀況存在憂慮，特別是4月份大幅低于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與之前穩(wěn)增長的目標有較大距離。雖然在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，經(jīng)濟增速會出現(xiàn)下滑，但是目前并沒有看到經(jīng)濟增長穩(wěn)定在合適與合理的水平，使得高層更強調(diào)穩(wěn)增長的重要性。
國泰君安認為，高層積極的財政和穩(wěn)健的貨幣政策表態(tài)會使后續(xù)放松政策出臺更快，頻率更高。財政赤字在特殊情況下也可以擴大，而準備金率的調(diào)整會高于上半年兩個月一次的頻率，利率下調(diào)概率越來越大。
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