公司前身為重慶市水務(wù)控股(集團(tuán))有限公司,成立于2001 年1 月。2007 年8 月,重慶市水務(wù)控股(集團(tuán))有限公司整體變更為重慶水務(wù)集團(tuán)股份有限公司。其中,水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營公司持有36.55 億股,占股本總額的85%;蘇渝公司持有6.45 億股,占股本總額的15%。
公司規(guī)模優(yōu)勢明顯:公司是國內(nèi)最大的專業(yè)水務(wù)上市公司,形成了水務(wù)投資、建設(shè)和經(jīng)營一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈,是供排水一體化、廠網(wǎng)一體化、產(chǎn)業(yè)鏈完整的省級壟斷水務(wù)企業(yè)。
技術(shù)水平先進(jìn):公司具有近80年的自來水生產(chǎn)和10年以上污水處理經(jīng)驗(yàn);擁有先進(jìn)的凈水和污水處理技術(shù),城市供水水質(zhì)位列全國46個大中城市前十位;擁有高效的質(zhì)量控制能力,建立了完整的三級質(zhì)控體系,供水出廠水質(zhì)在全國47個大中型城市中位居前十位。
盈利能力良好:公司主營自來水供應(yīng)和污水處理,由于行業(yè)自身的特點(diǎn),公司的自來水和污水處理價格較為穩(wěn)定,盈利較好,凈利潤率均保持在30%以上。
增長空間巨大:公司抓住三峽庫區(qū)水環(huán)境治理的契機(jī),計劃在未來五年投資82億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)和資產(chǎn)收購,保證公司未來強(qiáng)大的成長能力。重慶是三峽庫區(qū)水環(huán)境治理的重點(diǎn)城市,庫區(qū)污水處理項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營都將對公司產(chǎn)生積極影響。
募投項(xiàng)目揚(yáng)長補(bǔ)短:本次發(fā)行募集資金將用于建設(shè)9個污水處理工程和6個供配水工程。正式投產(chǎn)后可為公司新增自來水設(shè)計生產(chǎn)能力39.5萬噸/日,自來水輸配水設(shè)計能力5萬噸/日,污水處理設(shè)計能力24.5萬噸/日,使公司供水能力和污水處理能力分別提高19.5%和12.4%。
盈利預(yù)測及估值:按照公司IPO后48億股總股本計算,預(yù)計公司2010、2011年的EPS分別為0.34元和0.37元。考慮到公司較大的規(guī)模,我們認(rèn)為公司合理的估值區(qū)間應(yīng)為2010年20-25倍市盈率水平,即合理價格區(qū)間為5.6-7元。
風(fēng)險提示:污水處理價格可能下調(diào)是公司最主要的風(fēng)險。
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